几乎每月，广东星徽精密制造股份有限公司（300464）（以下简称“星徽精密”）董事长蔡耿锡都会到欧洲一趟，考察当地的制造业。当看到不少欧洲同行企业的创始人股东大多是六七十岁的老人且二代无意接手时，他就像嗅到了“猎物”的气息。
蔡耿锡对欧洲五金制造业仰慕已久，但由于自身实力有限，再加上涉及到商业机密，他要去参观欧洲一些标杆企业，人家可能连门都不让进。就在两年前，星徽精密成功登陆深交所创业板，成为传统五金铰链、滑轨行业内的第一家上市企业。今年5月，星徽精密打响了国际化发展的第一枪：通过其控股股东广东星野投资有限责任公司收购了意大利家电产品开合机构生产制造领军企业CMI集团91.5%股权。对CMI的收购，为星徽精密布局家电连接件产业注入了强大的动力。收购CMI只是星徽精密海外扩张的一个起点。未来，这辆跨国并购战车还将围绕产业链进行布局，谋求进军国际高端市场。
罗湛贤
深谙行业差距 借并购助产业升级
在小五金产业十分发达的顺德，星徽精密尽管算不上执牛耳者，却大有后来居上之势。1989年大学毕业后，蔡耿锡就来到顺德闯荡，并于1994年在北滘镇创办了星徽精密。2015年6月，星徽精密成功在深交所创业板上市，成为五金铰链、滑轨业内的第一家上市企业。
深耕行业20多年，大到一个设备，小到一个螺丝，蔡耿锡都了然于胸，每一次从欧洲回来都深感中国的五金制造水平与欧洲的差距太大，而且，他意识到，星徽精密不能停留在家具五金这个相对低端产业上，要抓紧从家电连接件产业突围发展。“意大利企业自动化程度很高，几十人的工厂相当于我们差不多1000人的工厂的产能。现在，我们从欧洲引进一个铰链的全自动化生产线400多万元人民币，一套设备大概一个几十平方米的房间那么大，就相当于一个车间的产能。”蔡耿锡说。
今年初，星徽精密围绕产业布局和升级，设立了家电连接件事业部，并马上着手对意大利CMI集团等国际同行的跨国并购，以快速步入这一领域的发展。CMI集团成立于1988年，主要开发和生产洗碗机、烤箱高端家用电器的开合机构，产品主要分布在欧洲、南美和北美。CMI集团是伊莱克斯、惠而浦、GE、Mabe等知名企业的优质供应商。欧洲企业虽然在技术和市场上都保持着领先优势，但也面临无法逾越的发展障碍——随着创始人的年纪渐大，加之第二代子女大多不愿继承事业，普遍面临接班问题，许多企业都有出售的需求。“看到公司的股东是白发苍苍的老人家，就像嗅到了 猎物 的气息。”蔡耿锡笑言。
更重要的是，这些企业经营数年所积累的技术专利、制造工艺、研发能力以及自动化设备，国内要建立起来，没有5-10年的时间，不花大代价投入，基本无法做到。最终，经历了长达3年的跟进，今年5月15日，星徽精密控股股东广东星野投资有限责任公司完成了对CMI集团91.5%股权的收购交割，交易金额为1886.43万欧元。
整合国内外资源 品牌技术双丰收
这宗跨国交易达成后，为星徽精密带来了协同效应。
公开资料显示，CMI集团2016年总资产2181.2万欧元，净资产532.8万欧元，营业收入2580.9万欧元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为447.6万欧元。反观星徽精密，去年全年实现营业收入4.59亿元人民币，净利润为4184.37万元人民币；上半年公司实现营业收入2.38亿元人民币，但净利润仅为1343.11万元人民币。这意味着一旦纳入上市公司体系，CMI就可为星徽精密全年多贡献折合2亿多元人民币的营收和3500万元人民币的利润。而从并购的协同效应来看，双方的合作最终也会实现双赢。
“CMI在欧洲专门做高端家电的铰链，在烤箱、洗碗机市场占比居前三位。现在国内烤箱市场日渐兴起，美的、海尔、格兰仕等企业得知我们收购了这家企业后，与我们的合作就更加有信心了。”星徽精密董事长助理崔健武介绍，通过资本可以快速换取到欧洲企业的先进技术和品牌，从而也加快星徽精密在家电连接件领域的发展。而对于CMI来说，它也无需再考虑如何打入中国市场，可以借助星徽精密既有的平台去进行中国市场的开发。“最近我们也派了两三批技术人员过去学习他们的技术，他们也派了一些人过来，我们共同打开国内这个市场。”崔健武说。这样的交互正是星徽精密所希望达到国际化布局的蓝图：在一个通畅的环境下，中国制造与欧洲技术充分调配和充分利用，发挥各自的优势。
除此之外，星徽精密之所以对欧洲企业如此感兴趣，也因为它为星徽精密产品赋予了欧洲品牌和技术，增加了产品附加值。崔健武告诉笔者，同样一个铰链，国内生产产品与欧洲进口的产品价格上最多的相差5倍多。“我们希望让国人可以用国产的价格就能享受到欧洲优质产品，这也是我们一个努力的方向。”
借力资本杠杆
撬动国际高端市场
并购CMI只是星徽精密国际战略的起点。利用上市公司的平台，星徽精密意欲“抡起”资本市场杠杆，在欧洲市场上策马向前。欧洲企业家具家电连接件产业经过多年的发展，已形成了比较发达和成熟产业集群，且分工很明细，又精又专，是各自领域里名副其实的“隐形冠军”。“我们下一步的动作，就是加强与这些隐形冠军 的全方位合作，因为它们专业，所以能解除生产制造过程中的一些难题，有助于加快星徽精密的产业升级。”崔健武说。
目前，国内的五金产品基本处于一个中端或者低端的市场，而在欧洲的五金铰链、滑轨则属于中高端的产品。星徽精密未来的目标是要通过并购，获取欧洲品牌和技术，进而逐步往将产品线往中高端方向发展。总结星徽精密“走出去”的经验，崔健武认为，首先自己要足够强大。“我们这个企业没有上市之前，董事长都在考察这些企业，有一些企业人家连门都不让你进，因为涉及到信息保密的问题。但是上市以后就有了保障，有了平台、实力，海外并购之路也相对顺畅了。”
其次，要有对本业的坚守之心，并购的对象一定要考虑与自身主业及其所在的产业链相关，才能产生协同效应。“我们董事长对这个行业有20多年的情结，他做跨国并购还是出于要把产品线往高端延伸的规划，这样才能做强做大产业。”最后，产业+资本的有效结合也至关重要。“现在光埋头苦干去做制造，投资回报的周期太长，而且很难做大。而上市以后利用这一平台，再加上资本运作，相当于为实体制造插上了一双翅膀，让它快速腾飞。”崔健武说。